Khi những 'cái cớ' sụp đổ: Bức tranh thực tế của thị trường Bitcoin giữa tháng 7
Chuyên sâu
|
Lý Thảo
|
Chỉ còn 7 ngày nữa, một hợp đồng quyền chọn mua Bitcoin trị giá danh nghĩa 2,5 tỷ USD sẽ đáo hạn. Giá hiện tại là 64.000 USD, cách xa mức 70.000 USD cần thiết để có lợi nhuận. Không trade tin, trade thanh khoản. Đây là lúc nhìn vào dòng lệnh, không phải câu chuyện.
Bối cảnh thị trường: Từ đầu tháng 7, Bitcoin giao dịch sideway quanh vùng 64.000 USD. Các trader đổ lỗi cho 'hộp quyền chọn' – những đợt đáo hạn lớn vào ngày 14 và 21 tháng 7. Nhưng sau hai lần đáo hạn, giá vẫn không bứt phá. Cái cớ đã hết. Thực tế là nhu cầu giao dịch thực sự yếu: Coinbase Premium chuyển sang chiết khấu, Funding Rate giảm từ 0,0064% xuống 0,0038%, và khối lượng đòn bẩy dài hạn gấp 6 lần ngắn hạn. Tôi đã thấy kịch bản này vào năm 2022, khi LUNA sụp đổ – mọi người đều nói về 'hỗ trợ mạnh' nhưng dòng lệnh lại chỉ ra sự yếu ớt.
Cốt lõi phân tích: Hợp đồng quyền chọn mua 70.000/72.000 USD (bull call spread) trị giá danh nghĩa 2,5 tỷ USD tập trung trên Deribit. Người mua đã trả phí bảo hiểm để đặt cược Bitcoin sẽ vượt 70.000 USD trước ngày 31 tháng 7. Với giá hiện tại, họ đang thua lỗ nặng. Họ có ba lựa chọn: để hợp đồng hết hạn vô giá trị (mất toàn bộ phí), đóng vị thế sớm (gây áp lực bán), hoặc phòng ngừa bằng cách bán khống futures (càng đẩy giá xuống). Dòng tiền ETF cũng phản ánh điều này: sau 7 ngày dòng vào ròng 1 tỷ USD, ngày 25 tháng 7 ghi nhận dòng ra 225,2 triệu USD, riêng BlackRock IBIT chiếm 202,5 triệu. Đây là tín hiệu rõ ràng rằng tiền thông minh đang thoát ra. Đừng quên: Không trade tin, trade thanh khoản. Thanh khoản đang khô cạn.
Góc nhìn ngược chiều: Hầu hết trader đang tập trung vào 'rủi ro đáo hạn' nhưng bỏ qua một điểm mù quan trọng. Chính sự sụt giảm xác suất thông qua Đạo luật CLARITY từ 80% xuống 35% mới là chất xúc tác thực sự. Những người mua quyền chọn mua vào tháng 6 đã đặt cược vào việc Đạo luật được thông qua. Khi kỳ vọng đó tan vỡ, họ buộc phải cắt lỗ. Điều này giải thích vì sao dòng ETF chảy ra tập trung vào IBIT – các quỹ tổ chức đang giảm mức độ tiếp xúc với câu chuyện quy định. Thêm vào đó, căng thẳng địa chính trị Mỹ - Iran khiến chỉ số Sợ hãi & Tham lam lao xuống 28. Nhưng tôi cho rằng đây là cơ hội: nếu Bitcoin giảm xuống 58.000-60.000 USD, đó sẽ là vùng tích lũy cho chu kỳ tiếp theo. Kinh nghiệm từ năm 2020 dạy tôi: khi mọi người sợ hãi, hãy nhìn vào chi phí cơ sở của hodler và dòng stablecoin vào sàn.
Kết luận mở: Ngày 31 tháng 7 sẽ là bài kiểm tra. Nếu hợp đồng 2,5 tỷ USD đáo hạn mà không có biến động lớn, thị trường sẽ tìm lý do mới. Nhưng nếu giá giảm mạnh dưới 62.000 USD, hãy chuẩn bị cho một đợt thanh lý dây chuyền. Tôi không biết câu trả lời. Nhưng tôi biết: Không trade tin, trade thanh khoản. Hãy để dòng lệnh dẫn đường.